中国联通：费用控制营造利润

中国联通：费用控制营造利润
　２００７年年报显示，公司全年实现营业收入１００４．７亿元，同比增长４．１％，与笔者预期的１００４．５亿元几近一致。公司营业利润１０３．５亿元，同比增长６７．６％。归属母公司所有者的净利润５６．３亿元，同比增长１６６．４％。 中国联通(行情 股吧)通过严格的费用控制实现了稳健的财务。
　　公司摊薄每股收益 ０．２６６元，稍高于笔者前期预测的０．２６元，具有投资价值。
　　市场占有率为２９．７％
　　公司再投资退税收入为２７．８亿元，同时控股子公司联通红筹公司实施了可转债(行情论坛)转股，使得公允价值损失减少了１８．３亿元，这样也使得公司的少数股东权益同比增加了２４．４亿元，增幅达１９５％。
　　公司的各项业务发展平稳，市场占有率为２９．７％。
　　费用控制财务稳健
　　公司费用控制依然出色。期间费用率为２３．７％，同比下降了１．９个百分点。这一方面是由于继续压缩ＣＤＭＡ手机摊销费用，同比下降了８．６％，另一方面实施债转股后，利息支出减少了７．５亿元，同时人民币升值实现汇兑净收益４．８亿元，使得财务费用率由２００６年的１．０３％，下降到２００７年的－０．２１％。
　　２００７年，公司的财务状况更加稳健。资产负债率３５．７％，同比提高了１１．１个百分点，剔除转股和再投资退税收入后，ＥＢＩＤＡ（利息、所得税、折旧和摊销前收益）率为３３％，与去年持平。
　　具有投资价值
　　移动替代固话不可逆转，移动电话用户在未来３年还将保护两位数以上的增长，而中国联通是惟一在Ａ股上市的移动运营商，投资品种的稀缺性尽显中国联通的价值。中国联通的主要业务为ＧＳＭ业务，收入占比为６３％，３Ｇ启动前ＡＲＰＵ（每用户平均收入）下降是趋势，但ＡＲＰＵ的下降速度仍然慢于用户的增长速度。
　　在ＡＲＰＵ值提升方面，中国联通２００７年已经把部分ＧＳＭ网络升级到ＧＰＲＳ，２００８年还将继续投入系统升级。中国联通ＧＳＭ用户ＡＲＰＵ已经为４６元（中国移动ＧＳＭ业务ＡＲＰＵ为８９元），处于较低水平，再下降的空间是有限的。

电信重组即将展开，弱势的中国联通必将加强，根据重组版本，联通将继续运营ＧＳＭ网络，而未来３Ｇ时代将升级到ＷＣＤＭＡ网络，从全球的发展状况看，ＷＣＤＭＡ技术最为成熟，带宽最高，这样为中国联通吸引高端用户提供了条件，同时ＡＲＰＵ值提高也将成为可能。