中海集运：收购码头资产将降低公司业绩波动性

中海集运：收购码头资产将降低公司业绩波动性
根据公司发行A股募集资金使用计划，公司董事会同意公司收购控股股东中国海运（集团）总公司持有的中海码头发展有限公司（以下简称中海码头）100%股权意向。 　　
　　该次收购意向的最终交易条件尚需中国海运（集团）总公司办理完毕相关审计、评估等工作及履行必要的程序后方可确定，该等交易条件须于确定后提交公司董事会另行审计。 　　
　　我们认为，本次收购中海码头是公司对募集资金使用投向承诺的履行，也体现了中海集团对公司业务的支持。 　　
　　中海码头是中海集团旗下从事国内外码头投资开发、经营和管理的专业公司，是中国海运码头业的主体企业。 　　
　　中海码头2001年4月18日成立，总部设于上海市。截至2007年末注册资本为2062.5百万元，资产总额为4987.69百万元，2007年实现主营业务收入468.3百万，完成吞吐量938万TEU(按权益计算吞吐量为478万TEU)，同比增长38.2%。 　　
　　我们认为，中海码头资产的注入将使公司的集装箱产业链更加完整，增强与集装箱运输的协同性。与公司目前单一的集装箱运输业务相比，码头资产具有持续稳定盈利的特点，将减缓航运周期性波动对公司业绩的冲击。 　　
　　我们注意到，由于中海码头投资的码头大多位于二线港口，并且持股比例不高，其盈利性从目前来看很一般。中海码头2006年亏损2817.4万元，2007年上半年盈利1506.8元，净资产收益率仅仅为0.5%。我们预期随着吞吐量的稳步增长，中海码头的盈利增长还是值得期待。 　　
　　我们认为，相对于公司目前的资产规模和股本，中海码头资产的注入从短期来看对公司盈利贡献有限。但从长远来看，中海集团计划至2010年将把参股投资的泊位数增加七成，集装箱吞吐量由现在的1850万TEU提升95%至3600万TEU，码头资产将提升公司长远价值，也将进一步提高公司的盈利能力。